白酒进入调整周期？中国酒业协会：短期不乐观，长期不悲观

6月19日，中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》指出，2023年白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期，白酒产业将呈现理性增长趋势。建议鼓励酒企拓展国际市场，支持优质资本在酒类生产以及流通领域的并购、重组、整合等。

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实际上，白酒进入调整周期已是今年来业内热门讨论的话题，多位市场人士曾向证券时报记者表示，白酒价格倒挂比较普遍，去库存将是主要任务，酒企或采取控价停货，给予经销商补贴等方式让社会库存回到正常水平。

自2月底以来，白酒板块持续调整，较高点已跌去约20%。昨日，白酒板块再度出现大跌，Wind白酒指数跌超2%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖跌约3%。今日早盘，白酒板块冲高回落，板块内个股方面，截至午间收盘，仅贵州茅台、酒鬼酒微涨，山西汾酒、泸州老窖、今世缘、五粮液等跌幅居前。

酒业协会报告：白酒行业进入新一轮调整周期

报告以今年1月至6月酒类市场特别是白酒市场为切入口，观察春节前后、“五一”前后酒类消费市场表现，显示春节以来白酒市场动销缓慢，库存较高，酒水市场的复苏速度低于预期；酒行业从业者处于“谨慎乐观”态势中；上市公司进一步分化，名酒品牌与非名酒品牌在招商市场上的待遇截然不同。

另外，报告还指出，白酒产业已经由增量发展时代进入存量竞争时代。对经销商和零售商而言，2023年1月至5月，“价格倒挂”问题严重，超过“现金流压力”“库存压力”等热点问题。

证券时报记者观察也发现，多款千元左右的白酒产品出现实际售价远远低于其建议售价的情形。

报告认为，2023年白酒行业和白酒市场的新一轮调整周期已经到来。名酒穿越周期的能力得到各方普遍看好，而中小企业和区域性品牌在本轮调整中能否不被淘汰，考验着企业“掌舵人”把握趋势、整合资源的能力。对白酒产业而言，2023年总体上是短期不乐观，长期不悲观，产业将呈现理性增长的趋势。

最后，报告提出六大建议，一是关注区域白酒产业发展，淘汰低质产能；二是关注白酒产区建设，为产区产能、品质、科技创新、文化等白酒高质量发展的关键环节赋能；三是关注国际市场布局，鼓励酒类企业拓展国际市场；四是支持优质资本在酒类生产以及流通领域的并购、重组、整合等；五是关注数字化转型，鼓励酒类企业运用大数据、云计算等现代信息技术；六是关注流通模式创新，形成更多流通新平台、新业态、新模式。

酒企积极寻求新增长点

在消费端出现巨变的当下，酒企保持高增长压力较大，积极寻找新增长点成为一种必然。

近年来，白酒龙头茅台集团一直在努力“尝新”，除了做好数字营销，打造行业现象级平台i茅台外，茅台集团围绕“白酒+”也一直在尝试扩围。

2022年5月，茅台牵手蒙牛出品的茅台冰淇淋上线，仅用51分钟就全部售罄，销售数量逾4万个，销售金额逾250万元。

今年5月，茅台冰淇淋一周年庆线下系列活动在贵州省仁怀市茅台镇举行。当天，茅台集团党委书记、董事长丁雄军在茅台冰淇淋上市周年庆典上宣布，截至目前，茅台冰淇淋累计销量近1000万杯，成长为茅台产业生态中具有代表性的前沿产品。

在茅台冰淇淋成功营销的基础上，茅台集团又推出了“茅台咖啡”。虽然茅台回应称含有茅台酒的咖啡并非新推出的跨界产品，而是门店的自发行为，但在外界看来，未来应该会有更多添加茅台酒的跨界产品出现。

丁雄军认为，这些年茅台针对产业生态横向拓展上进行了系统思考，一方面是在基酒的应用上，茅台利用基酒，打造了一系列周边产品，靠近年轻人；另一方面则是在微生物技术上，希望未来可以利用微生物技术研发一些未来食品。

除了加码“白酒+”外，茅台集团还积极投身于投资领域，以期在股权投资方面也有收获。据贵州茅台在5月18日发布的公告，为了提升资金收益率，为全体股东创造价值，其拟出资参与设立两只产业发展基金，分别是茅台招华（贵州）产业发展基金（有限合伙）和茅台金石（贵州）产业发展基金（有限合伙），三次出资完毕后，贵州茅台将合计出资100亿元。

同样作为酒业集团的五粮液集团也在积极寻找新的增长点，新能源成为重点关注对象。天眼查App显示，近日，四川和光同程光伏科技有限公司（简称“和光同程”）发生工商变更，新增股东四川五粮液新能源投资有限责任公司、四川煊炀光伏科技有限责任公司等。同时，该公司注册资本由原先的1亿元人民币增至约1.67亿元人民币。 在此次变更中，四川五粮液新能源投资有限责任公司出资1666万元，在和光同程的持股比例达10%。

而在今年4月份，五粮液集团跨界光伏储能的消息也曾引发市场关注。天眼查显示，四川五粮液新能源投资有限责任公司成立于2023年4月18日，法定代表人为钟道远，注册资本10亿元人民币，由四川省宜宾五粮液集团有限公司全资持股。

调整或是布局机会

白酒板块自今年年初以来，已有一定幅度调整，目前较2月高点已跌去约20%。不少机构认为，前期悲观主要来源于当下弱动销复苏反馈，市场整体预期较低，但全年来看，行业集中度提升趋势不改，优质酒企份额持续提升，价增长期仍有空间。

对于白酒板块的调整，浙商证券认为，从外部原因看，市场仍对未来宏观经济预期不稳，担忧与经济存强关联性的白酒板块或面临终端需求表现不稳以及后期酒企业绩增速降速等情况。从内部原因看，由于近期部分酒企管理层有所变动，市场担忧未来潜在管理层变动或对酒企中长期经营产生不确定性；淡季下，近期板块内部缺乏强催化。

国联证券研究指出，一季度，受到抑制的消费需求得到集中释放，人员流动量和活动半径增加，市场人气提升，消费复苏明显。进入二季度，需求回补基本释放完毕，工业生产增速开始放缓、消费修复斜率也有所下降，短期内在疤痕效应下经济大概率延续慢复苏态势，但消费需求已边际改善，白酒消费在节假日期间呈现较好热度。此外，美联储加息节奏渐缓；考虑当前经济预期回落或已近底部，市场对6月至7月降息降准及其他扩内需政策存在改善预期。

从近期白酒动效看，国联证券认为，“五一”部分区域宴席出现小高峰叠加端午小旺季，动销提速、库存去化、信心增强，飞天、普五价盘已修复至健康水平，基于此的以价换量策略顺利推进中。当前白酒板块回调或已至尾声，伴随宏观经济逐步修复，叠加基数效应，二季度至下半年基本面具备更强支撑，全年维度下白酒动销修复与结构升级或仍为主旋律。

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